A crescente guerra no Irã tem acentuado a tensão entre os formuladores de políticas do Federal Reserve (Fed), a autoridade monetária dos Estados Unidos, que se veem cada vez mais apreensivos com os potenciais efeitos econômicos do conflito no Oriente Médio. Em particular, a inflação, que já se encontra acima da meta de 2% do Fed, é o principal ponto de preocupação à medida que a guerra entre os Estados Unidos e Israel contra o Irã se estende e seus impactos se amplificam globalmente.
No início do conflito, durante a reunião do Federal Reserve realizada em 17 e 18 de março, o presidente Jerome Powell havia expressado a expectativa de que quaisquer consequências inflacionárias seriam temporárias e predominantemente contidas no setor energético. Naquela ocasião, a possibilidade de pelo menos um corte nas taxas de juros ainda era considerada. O otimismo prevalecia também em Wall Street, onde havia a expectativa de que Kevin Warsh, um nome indicado pelo presidente Donald Trump para suceder Powell, pressionaria por reduções de juros caso sua indicação fosse confirmada.
Guerra no Irã Aumenta Preocupações de Inflação no Fed
Contudo, a realidade se impôs, e a guerra contra o Irã prolongou-se por dez semanas até o final de abril, período em que ocorreu a mais recente reunião do Fed. Neste encontro, as ansiedades dos dirigentes tornaram-se consideravelmente mais evidentes. Três membros do comitê de política monetária divergiram da última declaração, manifestando oposição à sua tendência de flexibilização ou à insinuação de que as taxas poderiam vir a diminuir no futuro próximo. Essa mudança de postura reflete uma crescente preocupação com a estabilidade econômica em meio à escalada do conflito.
As autoridades dissidentes foram as presidentes do Fed de Cleveland, Beth Hammack, de Dallas, Lorie Logan, e de Minneapolis, Neel Kashkari. Em suas declarações, detalharam que a instituição não estaria sendo suficientemente transparente sobre a crescente probabilidade de um aumento nas taxas de juros. Especialistas do mercado, como Derek Tang, economista da Monetary Policy Analytics, sugerem que a oposição à flexibilização monetária provavelmente se estendeu a um grupo maior do que apenas esses três dirigentes, mesmo considerando que apenas 12 dos 19 membros do comitê têm direito a voto a cada vez. A grande questão, segundo Tang, é quando as expectativas inflacionárias sairão do controle, dado que a inflação já persiste acima da meta estabelecida.
Impactos nas Cadeias de Suprimentos Globais
Os efeitos da guerra no Irã transcendem o setor petrolífero e se manifestam de forma abrangente nas cadeias de suprimentos globais. O conflito tem dificultado severamente o acesso das empresas a uma variedade de produtos essenciais, incluindo fertilizantes, hélio e alumínio. Essa restrição na oferta, por sua vez, tem impulsionado a elevação dos preços desses insumos cruciais para diversas indústrias, gerando um efeito cascata sobre a economia global.
Diante desse cenário desafiador, empresas de múltiplos setores estão empenhadas em reconfigurar suas cadeias de suprimentos. Elas buscam desenvolver estratégias robustas para mitigar as interrupções e assegurar a continuidade de suas operações, conforme revelam as mais recentes pesquisas empresariais conduzidas pelo ISM (Instituto de Gestão de Suprimentos). Por exemplo, a pesquisa de abril do ISM destacou que uma empresa de serviços públicos está ativamente gerenciando riscos através de compras antecipadas, diversificação de fornecedores e um posicionamento estratégico de estoques, demonstrando a proatividade necessária para navegar neste ambiente volátil.
A gravidade das interrupções pode ser observada no Índice de Pressão da Cadeia de Suprimentos Global do Banco da Reserva Federal de Nova York, que disparou para 1,82 em abril, um aumento significativo em relação aos 0,68 registrados em março. Esse patamar representa o nível mais alto desde 2022. Conforme explicou John Williams, presidente do Fed de Nova York, em um evento recente, essa alta reflete a severa escassez e as interrupções no abastecimento que a economia mundial enfrentou em 2021, durante sua recuperação da pandemia. Lorie Logan, uma das dirigentes com direito a voto no Fed este ano, reiterou essa preocupação em uma declaração na semana passada, onde detalhou sua discordância em relação à política monetária. Ela alertou que o conflito no Oriente Médio amplifica a possibilidade de interrupções prolongadas ou recorrentes no abastecimento, o que poderia gerar novas e persistentes pressões inflacionárias.
Expectativas de Inflação e o Papel do Fed
As expectativas de inflação desempenham um papel crucial na formulação da política monetária do Fed. Em março, Jerome Powell havia enfatizado que a percepção dos cidadãos americanos sobre os preços moldaria a resposta do Fed aos desdobramentos da guerra no Irã. O Federal Reserve monitora com grande atenção as expectativas de inflação, especialmente no longo prazo, pois elas podem se tornar uma profecia auto-realizável: se as pessoas antecipam que a inflação permanecerá elevada por vários anos, tendem a ajustar seus padrões de gastos e investimentos de acordo, o que retroalimenta o processo inflacionário. Além disso, a estabilidade dessas expectativas serve como um indicador-chave da confiança do mercado na capacidade do Fed de conter as pressões sobre os preços.
Em seu discurso proferido na terça-feira, John Williams afirmou que as expectativas de inflação permanecem, até então, “bem ancoradas”, apesar da série de choques econômicos recentes. Pesquisas importantes conduzidas pela Universidade de Michigan, pelo Fed de Nova York e pelo Conference Board corroboram essa avaliação, indicando uma certa estabilidade nas projeções de longo prazo. Neel Kashkari, um dos dissidentes da reunião do Fed do mês passado, concordou com essa perspectiva em uma declaração na sexta-feira, expressando alívio pelo fato de que tanto as medidas de mercado quanto as pesquisas de expectativas de inflação de longo prazo pareciam estar “bem ancoradas” na meta de 2% da instituição.
No entanto, uma medida baseada no mercado das expectativas de inflação de longo prazo registrou uma alta significativa na terça-feira, alcançando o maior nível em três anos. A taxa de equilíbrio da inflação em 10 anos, que é a diferença entre o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos e o rendimento dos títulos do Tesouro protegidos contra a inflação de 10 anos, atingiu 2,5%. Este valor é o mais alto observado desde o início de 2023, sinalizando uma possível mudança na percepção do mercado. O vice-presidente do Fed, Philip Jefferson, já havia alertado em março, logo após o início da guerra no Irã, que quanto mais tempo a inflação persistir acima de 2%, maior será o risco de que ela se consolide nas expectativas do público, tornando a tarefa de atingir a meta do Fed consideravelmente mais difícil e complexa. Para mais informações sobre a inflação global, consulte o Fundo Monetário Internacional.
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A situação econômica global, intrinsecamente ligada à geopolítica, continua a exigir vigilância constante das autoridades monetárias. A escalada das preocupações do Federal Reserve com a inflação, impulsionada pela guerra no Irã e seus impactos nas cadeias de suprimentos e nas expectativas de mercado, sublinha a complexidade do cenário atual. Para acompanhar de perto os desdobramentos e as análises sobre o cenário econômico e político, continue explorando a nossa editoria de Economia.
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