A vitória de Lula no segundo turno das eleições presidenciais provocou uma reação imediata e intensa nos mercados financeiros brasileiros. O resultado, considerado surpreendente por muitos analistas e investidores, desencadeou uma onda de vendas que impactou ações, câmbio e títulos públicos, gerando um cenário de incerteza e volatilidade logo nas primeiras horas após a definição do pleito.
No pré-mercado, um ETF que acompanha ações brasileiras em Nova York registrou uma queda abrupta de 27%. Paralelamente, um contrato de derivativos cambiais na bolsa CME indicava o real cotado a 5,55 por dólar, sugerindo uma desvalorização superior a 10% em relação ao fechamento da sexta-feira anterior. Profissionais de mesas de operações em São Paulo manifestaram a expectativa de que o volume de vendas na manhã seguinte poderia ser tão expressivo a ponto de acionar os mecanismos de interrupção de negociação, conhecidos como circuit breakers.
Vitória de Lula Surpreende Mercado e Preocupa Investidores
Ações de companhias brasileiras listadas em bolsas dos Estados Unidos e da Europa também experimentaram quedas significativas, refletindo a apreensão global. Bruno Funchal, CEO da Bradesco Asset Management, instituição que administra um patrimônio de 1,1 trilhão de reais (equivalente a US$ 221 bilhões), comentou sobre a situação. “Todos foram pegos de surpresa. Todos estão tentando entender o que aconteceu”, afirmou Funchal, ressaltando a necessidade de o mercado reavaliar completamente o cenário.
As repercussões se estenderam globalmente, com um fundo negociado em bolsa (ETF) sediado em Tóquio, que replica ações brasileiras, registrando um recuo de 15%, configurando a maior perda diária desde o ano de 2008. Os títulos brasileiros denominados em dólar igualmente apresentaram desvalorização em toda a curva de rendimentos, com algumas emissões perdendo mais de 1,5 centavos de dólar, liderando as baixas entre os mercados emergentes.
As projeções de mercado antecipavam um impacto severo. A corretora Monte Bravo estimou que o principal índice da bolsa de valores brasileira, o Ibovespa, poderia cair até 11% na primeira hora de negociações caso Lula vencesse. O Société Générale sinalizou uma possível desvalorização de até 10% para o real, ao passo que os rendimentos dos títulos locais poderiam subir entre 150 e 250 pontos-base. Uma pesquisa realizada pelo Citigroup Inc. com 73 investidores, divulgada na sexta-feira, apontava que a maioria esperava uma queda de pelo menos 5% do real e um aumento superior a 1 ponto percentual nas taxas de swap em caso de vitória do então candidato.
Os circuit breakers são acionados quando o Ibovespa atinge determinadas quedas percentuais. Uma retração de 10% paralisa as negociações por 30 minutos. Se as perdas se aprofundarem para 15% após a retomada, o mercado é suspenso por mais uma hora. Em caso de queda de 20%, a B3, operadora da bolsa, tem autonomia para determinar a duração da suspensão. A última vez que os circuit breakers foram ativados no mercado de ações brasileiro foi no início de 2020, em meio à turbulência global causada pela pandemia de COVID-19.
No segmento de derivativos, embora não existam circuit breakers, há limites de negociação que controlam as oscilações de preços. Para os swaps de taxas, a banda de negociação é limitada a 90 pontos-base para cima ou para baixo. Já os contratos futuros de moedas podem oscilar 6% para cima ou para baixo. Ao atingir esses limites, a negociação é praticamente interrompida até que a bolsa autorize uma banda mais ampla.
A eleição foi decidida no segundo turno com Lula obtendo 51,8% dos votos, enquanto Flávio Bolsonaro conquistou 48,2%, conforme dados do Tribunal Superior Eleitoral (TSE) com a quase totalidade das urnas apuradas. Flávio Bolsonaro, por sua vez, contestou o resultado, acusando o Supremo Tribunal Federal de alterar as regras ao determinar uma prorrogação de última hora no horário de votação.
Rajeev De Mello, diretor de investimentos da Gama Asset Management SA, ressaltou que a combinação de expectativas frustradas do mercado e a perspectiva de um cenário político prolongado de disputas tendia a pressionar ações, títulos e o real. “Para os investidores, o resultado é claramente negativo”, declarou. Acompanhe as últimas notícias e análises sobre o mercado financeiro global na Bloomberg.
Imagem: infomoney.com.br
Grande parte dos investidores estava posicionada para uma vitória de Flávio Bolsonaro. Sua liderança surpreendente no primeiro turno das eleições, no início do mês, havia impulsionado uma forte alta nos ativos brasileiros, atraindo bilhões em investimentos estrangeiros sob a expectativa de um aperto fiscal necessário e a consequente redução das taxas de juros no futuro. Instituições financeiras de renome como UBS Global Wealth Management, Morgan Stanley, JPMorgan Chase & Co. e Citigroup Inc. haviam emitido recomendações otimistas para os ativos brasileiros naquele período.
À medida que as pesquisas indicavam um segundo turno acirrado, com Lula propondo uma série de medidas favoráveis aos eleitores, muitos começaram a reforçar suas estratégias de proteção para os portfólios. Contudo, a vitória de Flávio Bolsonaro ainda era percebida como o cenário mais provável. Anna Wu, estrategista de investimentos e fundadora da Floodlines Research, observou que “os mercados não estavam preparados para isso”. Em sua avaliação, a reação vai além de um impulso inicial, pois o mercado local agora se depara com um “risco real de dívida pública e desvalorização da moeda”.
Desde seu retorno ao poder em janeiro de 2023, Lula, um político de esquerda, tem direcionado seus esforços para aprimorar as condições de vida dos trabalhadores brasileiros, estimulando o consumo e dando sequência à expansão do crédito iniciada durante a pandemia. Entretanto, segundo a perspectiva de investidores, pouco foi feito para lidar com o crescente déficit do país, que é apontado como a razão para o Brasil possuir algumas das taxas de juros reais mais elevadas do mundo.
Os desafios fiscais brasileiros são complexos e a tensão se reflete em diversos setores da economia. A inadimplência das famílias atingiu patamares recordes, milhões de empresas estão com pagamentos atrasados e o agronegócio enfrenta um ritmo sem precedentes de inadimplência. O próprio governo possui uma margem de manobra limitada, com a dívida pública superando 80% do Produto Interno Bruto (PIB) e um orçamento majoritariamente comprometido com gastos obrigatórios. As incertezas sobre o compromisso de Lula em conter o déficit fiscal atingiram o ápice no final de 2024, culminando em uma onda de vendas que levou o real a uma mínima histórica e afetou todos os ativos, desde ações até títulos em moeda local e em dólar.
Apesar disso, os mercados brasileiros seguiram um caminho instável, mas em última análise positivo, durante o terceiro mandato. As altas taxas de juros, embora restritivas para a economia, tornam a moeda atrativa para investidores que buscam manter suas posições em um cenário de dólar mais fraco e afastamento dos mercados americanos, o que contribuiu para impulsionar os mercados emergentes de forma mais ampla.
Antes do segundo turno, estrategistas já previam cenários de queda em caso de vitória de Lula. Alvaro Vivanco, do Wells Fargo, projetava uma desvalorização da moeda para 5,30 por dólar assim que os mercados reabrissem na segunda-feira. Guilherme Abbud, CEO da Persevera Asset Management, estimava uma desvalorização de 7% para o real e considerava a possibilidade de um circuit breaker no mercado de ações. “Poderia ser um pouco pior, porque movimentos de queda tendem a envolver mais pânico e ordens de stop-loss motivadas por emoções”, disse Abbud, destacando que, “pelo menos inicialmente, a perspectiva de uma grande mudança na política econômica desapareceria.” Abbud concluiu que Lula poderia eventualmente adotar uma abordagem mais cautelosa em relação aos gastos, mas era improvável que o mercado lhe desse o benefício da dúvida.
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A vitória de Lula marcou um momento de reajuste para o mercado financeiro brasileiro, com reações imediatas que evidenciaram a sensibilidade dos investidores às mudanças políticas. Acompanhe a editoria de Economia para entender as consequências a longo prazo dessas transformações e como elas continuarão a moldar o cenário financeiro do país.
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