A entrada do senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ) na corrida presidencial de 2026 provocou uma reavaliação significativa no cenário político-econômico brasileiro. Segundo análise das estrategistas Tania Escobedo Jacob e Gisela Brant, do J.P. Morgan, o impacto, conhecido como Efeito Flávio, resultou em uma percepção de menor probabilidade para a transição a um novo governo, fortalecendo as expectativas de continuidade da gestão atual. Dados de mercado já refletem uma chance próxima a 60% de reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) nas próximas eleições.
Essa mudança de perspectiva tem sido observada de perto pelos investidores, especialmente na Faria Lima, principal centro financeiro do país. A inesperada formalização da candidatura de Flávio Bolsonaro gerou um “choque de realidade”, esvaziando apostas anteriores que consideravam outras figuras, como o governador Tarcísio de Freitas, como potenciais alternativas robustas. A avaliação das especialistas indica que o mercado está se ajustando a um novo patamar de probabilidades, onde a permanência do atual governo ganha mais força.
Reeleição Lula: Efeito Flávio eleva chance no mercado
Os acontecimentos recentes, impulsionados pela movimentação política, enviaram dois sinais cruciais aos analistas. Primeiramente, o ruído eleitoral, que habitualmente se intensifica apenas por volta de abril de 2026, começou a ser precificado e incorporado pelos agentes de mercado de forma antecipada. Em segundo lugar, a oposição ao governo atual demonstra menor capacidade de formar um bloco unificado e bem estruturado, contrariando expectativas iniciais de alguns setores do mercado. Essa fragmentação potencializa a vantagem já existente do presidente Lula nas pesquisas de intenção de voto, inclusive em cenários de segundo turno.
A vantagem expressiva do presidente Luiz Inácio Lula da Silva em levantamentos eleitorais contribui para a reprecificação do risco político e das expectativas de mercado. Com a oposição enfraquecida e dividida, o cenário de continuidade versus transição se inclina para uma proporção de 60/40, conforme a leitura do J.P. Morgan. Essa dinâmica sugere que o caminho para a reeleição de Lula é percebido como mais claro, impactando diretamente as estratégias de investimento e as projeções econômicas para os próximos anos.
Impacto no Real e Juros
Em relação ao câmbio, as estrategistas do J.P. Morgan adotam um posicionamento neutro em relação ao real brasileiro. Essa postura é justificada por uma combinação de fatores, incluindo o elevado risco relacionado ao noticiário político, o posicionamento “esticado” do mercado e a sazonalidade negativa típica de fim de ano. A reavaliação dessa estratégia está prevista para o próximo ano, considerando o “carry atrativo”, que é o ganho potencial com a diferença de juros entre moedas.
Já no mercado de juros, a perspectiva é diferente. Mesmo com a possibilidade de novos episódios de volatilidade, as profissionais do J.P. Morgan enfatizam que a relação risco-retorno favorece posições aplicadas, ou seja, aquelas que se beneficiam da queda das taxas de juros nos níveis atuais. Esta recomendação contrasta com o movimento de “abertura” (alta) dos juros observado desde o anúncio formal da candidatura de Flávio Bolsonaro, evidenciando uma oportunidade em meio à recente instabilidade.
A elevação acentuada das taxas de juros foi um dos desdobramentos diretos da formalização da candidatura do senador. Diversos fatores atuaram como amplificadores desses movimentos, conforme as analistas. Entre eles, destacam-se a menor liquidez característica do período de fim de ano, a reprecificação significativa das curvas de juros em outras economias emergentes e um posicionamento já considerado “pesado” no Brasil, que potencializou as oscilações.
Imagem: Ricardo Stuckert via valor.globo.com
Cenários Eleitorais e Selic
A precificação da taxa Selic ao final de seu ciclo de ajuste reflete diretamente a percepção do mercado sobre os possíveis patamares de juros, que por sua vez, estão intrinsecamente ligados aos desfechos eleitorais. Atualmente, o mercado financeiro projeta cortes na Selic que somam apenas 2,25 pontos percentuais, uma expectativa conservadora que demonstra a cautela dos investidores frente ao cenário político e econômico futuro.
Em um cenário de transição para um novo governo, as estrategistas do J.P. Morgan vislumbram um potencial para uma flexibilização monetária mais acentuada. Nesse contexto, há poucas razões para que o mercado não considerasse a continuidade do ciclo de cortes, levando a Selic para as mínimas do ciclo anterior, em torno de 10,5%, ou até mesmo se aproximando dos níveis considerados neutros, na faixa de 9%. Tal movimento seria impulsionado por uma percepção de maior estabilidade e previsibilidade econômica com a mudança de gestão.
Por outro lado, mesmo em um cenário de continuidade do atual governo, ou seja, a reeleição do presidente Lula, as analistas do J.P. Morgan avaliam que um choque inicial pode provocar uma reprecificação das expectativas de inflação. Isso, consequentemente, geraria um impacto negativo sobre a curva de juros. Contudo, elas ressaltam que os atuais níveis altamente restritivos da taxa de juros ainda poderiam demandar flexibilização adicional, indicando que, independentemente do resultado eleitoral, ajustes na política monetária seriam necessários.
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O “Efeito Flávio” ressalta a intrínseca ligação entre a política e a economia brasileira, alterando as projeções de mercado para as eleições de 2026 e a política monetária. Para mais análises aprofundadas sobre política e economia, continue acompanhando nossa editoria de Política e fique por dentro dos principais desdobramentos que moldam o futuro do país.
Crédito da imagem: Valor Econômico