O resultado do Banco do Brasil no terceiro trimestre (BBAS3) trouxe uma frustração generalizada para o mercado financeiro, apresentando números significativamente abaixo das expectativas dos analistas. A instituição reportou um lucro líquido recorrente de R$ 1,27 bilhão, marcando uma retração de 68% em comparação com o trimestre anterior e de 66,5% na análise anual. Esse montante ficou muito aquém da projeção do mercado, que era de R$ 3,5 bilhões, e ainda revelou um raro prejuízo antes dos impostos de R$ 832 milhões, algo incomum entre os grandes bancos brasileiros.
A principal fonte de apreensão entre os especialistas continua sendo a deterioração da qualidade dos ativos, com destaque para a carteira de crédito, especialmente no setor do agronegócio. Instituições como Bradesco BBI e Morgan Stanley alertaram que a piora do crédito não apenas persiste, mas também se expande, começando a impactar o crescimento da carteira, as margens financeiras e a geração de capital do banco. Essa tendência levou analistas a revisar para baixo as projeções para os lucros e dividendos futuros do Banco do Brasil.
Resultado Banco do Brasil 3T: Queda Decepciona Mercado
Os indicadores de inadimplência reforçam o cenário desafiador. O índice de calotes acima de 90 dias atingiu 6,1%, um aumento em relação aos 5,6% registrados no trimestre anterior, enquanto a inadimplência inicial subiu para 8,1%. No agronegócio, ponto focal de preocupação, a inadimplência superior a 90 dias alcançou 6,9%, e os atrasos acima de 30 dias chegaram a 10,1%. O volume de novos créditos problemáticos no trimestre foi alarmante, somando R$ 28 bilhões, o maior nível histórico da série, conforme análise do Morgan Stanley.
A elevação expressiva das provisões para devedores duvidosos também chamou a atenção dos analistas. As despesas com perdas de crédito totalizaram mais de R$ 21 bilhões no trimestre, representando um incremento de aproximadamente 15% frente ao segundo trimestre e superando largamente as projeções do mercado. Consequentemente, o índice de cobertura, que mede a capacidade do banco de cobrir perdas com inadimplência, recuou para 138%, ante 148% três meses antes, atingindo o menor patamar da série histórica.
O agronegócio permaneceu sob intensa pressão. O JPMorgan destacou que as baixas contábeis para prejuízo no segmento rural somaram aproximadamente R$ 13,2 bilhões no trimestre. Esse valor é notavelmente superior ao total acumulado em diversos anos anteriores, equivalendo ao total de baixas contábeis entre o 4º trimestre de 2018 e o 4º trimestre de 2023. Em outras palavras, um único trimestre superou o volume de baixas de 21 trimestres anteriores, sublinhando a gravidade da situação.
Além das provisões e baixas contábeis elevadas, o índice de pagamentos em dia, que reflete o inverso da inadimplência no primeiro dia de vencimento, caiu para 66% em outubro. Isso indica que, aproximadamente, dois terços dos produtores rurais estão realizando os pagamentos em dia, enquanto um terço não está. Este indicador já se encontrava na faixa de 74% a 78% entre julho e agosto, patamar considerado baixo, considerando que, historicamente, superava os 95%. Embora o indicador tenda a melhorar com o tempo, o processo de normalização está se mostrando mais lento e em níveis abaixo dos históricos.
Uma medida provisória para renegociação de dívidas de produtores rurais, editada em 15 de julho de 2026 e aprovada em novembro após intensos debates, busca oferecer maior flexibilidade ao setor. Contudo, analistas como o JPMorgan manifestam ceticismo sobre sua eficácia, citando desafios relacionados ao risco moral. A implementação da MP 1.376 ainda está em estágio inicial, com apenas R$ 163 milhões em operações até setembro, sugerindo que seus potenciais benefícios ainda não se materializaram. A XP Investimentos avalia que a combinação da deterioração dos indicadores de crédito com o alívio limitado no curto prazo levanta sérias dúvidas sobre o momento da esperada recuperação do agronegócio. Para mais informações sobre o cenário econômico brasileiro, consulte fontes como InfoMoney.
A piora na qualidade dos ativos acabou por contaminar outras linhas do balanço do Banco do Brasil. A margem financeira apresentou uma queda maior do que o esperado, resultado da menor rentabilidade nos segmentos de pessoas físicas e agronegócio. A receita líquida de juros recuou 5,5% na comparação trimestral, enquanto a margem financeira total caiu para 4,5%. O resultado da tesouraria também decepcionou, impactado por um desempenho mais fraco do Banco Patagonia, filial argentina do BB.
O crescimento da carteira de crédito do banco igualmente perdeu fôlego. O crédito expandido registrou um recuo de 0,5% frente ao trimestre anterior, com contração observada nas operações rurais, pequenas e médias empresas, e crédito consignado privado. Essa evolução se mostrou bem inferior à performance dos principais concorrentes do setor. A XP Investimentos classificou a decepção como generalizada, atribuindo-a a uma margem financeira mais fraca, custos de crédito mais elevados e pressões operacionais adicionais.
Este trimestre levanta questionamentos sobre o ritmo da recuperação dos lucros, uma vez que a qualidade dos ativos no agronegócio se deteriorou ainda mais, o segmento de pessoas físicas permaneceu pressionado e indicadores antecedentes de crédito apontaram para o risco de uma piora adicional no futuro, conforme análise dos analistas Bernardo Guttmann, Matheus Guimarães e Guilherme Meneghetti.
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Diante deste cenário desafiador, a administração do Banco do Brasil promoveu uma ampla revisão de suas projeções para 2026. A expectativa de crescimento da carteira, por exemplo, foi alterada para uma faixa entre queda de 2% e estabilidade, contrastando com a previsão anterior de expansão de 0,5% a 4,5%. A projeção de crescimento da margem financeira foi reduzida para 2,5% a 4,5%, e a estimativa para despesas com provisões disparou para R$ 80 bilhões a R$ 83 bilhões, frente aos R$ 65 bilhões a R$ 70 bilhões estimados anteriormente. O impacto mais significativo foi no lucro líquido ajustado, cuja previsão foi praticamente cortada pela metade, passando para R$ 9 bilhões a R$ 11 bilhões.
Para os analistas, a revisão do guidance foi possivelmente o aspecto mais negativo do balanço. Segundo o Bradesco BBI, o ponto médio da nova projeção de lucro implica um resultado aproximadamente 38% inferior ao consenso anterior do mercado. O Morgan Stanley, por sua vez, ressalta que a nova faixa continua muito abaixo das expectativas dos investidores, sugerindo que o quarto trimestre pode ser tão fraco quanto o terceiro.
Outro ponto que gerou grande atenção foi a mudança na política de dividendos. O Banco do Brasil reduziu o payout (porcentagem do lucro revertida em dividendos) para 2026 ao mínimo regulatório de 25%. Além disso, indicou que a distribuição de dividendos em 2027 dependerá da evolução do capital. O pagamento do mínimo obrigatório no próximo ano já está condicionado à consistência das projeções de capital ao fim de 2026, e não haverá dividendos intermediários em 2027. O JPMorgan considerou a decisão da administração como correta diante do contexto.
A situação de capital do banco também registrou piora. O índice CET1 caiu para 10,8%, ante 11,3% no trimestre anterior, enquanto os prejuízos antes dos impostos pressionaram a geração orgânica de capital. O JPMorgan destacou ainda o aumento dos ativos fiscais diferidos e perdas em títulos, fatores que igualmente impactaram a qualidade do capital da instituição. Apesar das frustrações, analistas ressaltam que algumas linhas permaneceram relativamente resilientes, como as receitas de serviços, que cresceram cerca de 5% em relação ao ano anterior, impulsionadas por gestão de recursos e consórcios. As despesas administrativas ficaram próximas das expectativas, embora insuficientes para compensar a forte pressão sobre receitas e provisões.
Em síntese, esses eventos sugerem uma recuperação mais lenta dos lucros, com riscos negativos para as estimativas de consenso, especialmente para 2027, conforme avaliação da XP. Neste cenário, XP e Bradesco BBI mantêm recomendação equivalente à neutra para as ações BBAS3, com preços-alvo respectivos de R$ 21 e R$ 20. O JPMorgan possui recomendação underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda). O Morgan Stanley, embora mantenha recomendação overweight (equivalente à compra) para BBAS3 e preço-alvo de R$ 39, reconhece o impacto dos números divulgados na tese de investimento dos ativos.
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Em suma, o desempenho do Banco do Brasil no terceiro trimestre de 2023 gerou preocupação no mercado financeiro, principalmente devido à deterioração da carteira de crédito no agronegócio e à revisão drástica das projeções futuras. Para acompanhar de perto as análises e notícias sobre o setor financeiro e as principais empresas do país, continue explorando nossa editoria de Economia.
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